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Estructuras de fondos OEIC y SICAV - Resumen y comparación

Los fondos minoristas de M&G en Europa se establecen como subfondos de sociedades de inversión de capital variable (open-ended investment companies, OEIC) domiciliadas en el Reino Unido o directamente como OEIC.

A continuación resumimos las principales características de las OEIC, comparándolas con las sociedades de inversión de capital variable domiciliadas en Luxemburgo (SICAV) en dos aspectos clave: su estructura legal y la fiscalidad de los fondos. Como puede verse en la siguiente tabla, invertir en una OEIC británica frente a una SICAV luxemburguesa no supone ninguna desventaja fiscal real para los inversores europeos.

También hemos incluido algo de información sobre por qué nos decidimos por una estructura OEIC para los fondos minoristas de M&G.

Estructura legal y regulación



OEIC SICAV
Definición
  • Sociedad de inversión de capital variable (open-ended investment company) domiciliada en el Reino Unido
  • Sociedad de inversión de capital variable (société d'investissement à capital variable) domiciliada en Luxemburgo
Contexto
  • De uso común en el Reino Unido, se usa también en Europa Occidental y otras regiones
  • Creado en el Reino Unido en 1997 como una alternativa flexible a los unit trusts (fondos de inversión colectiva)
  • De uso común en Europa Occidental y en otras regiones
  • Creado a principios del siglo XX
Estructura legal / OICVM
  • Las OEIC pueden ser sociedades de tipo «paraguas» (umbrella) que engloben diversos subfondos o constituir un único fondo
  • Pueden emitir diversos tipos de acciones, incluidas las acciones cubiertas
  • Pueden cumplir con la normativa sobre OICVM o no hacerlo
  • Las SICAV pueden ser sociedades de tipo «paraguas» (umbrella) que engloben diversos subfondos o constituir un único fondo
  • Pueden emitir diversos tipos de acciones, incluidas las acciones cubiertas
  • Pueden cumplir con la normativa sobre OICVM o no hacerlo
Regulador
  • La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) en el Reino Unido
  • Autoridad supervisora (Commission de Surveillance du Secteur Financier, CSSF) de Luxemburgo
Gobernanza corporativa
  • La gestión diaria de la OEIC es responsabilidad del director corporativo autorizado (DCA)
  • La SICAV puede ser gestionada por una sociedad gestora o por su Consejo de Administración
Función del depositario / custodio

  • El depositario es responsable de la custodia de los activos del fondo
  • También se encarga de supervisar al DCA
  • El depositario y el DCA deben ser completamente independientes
  • El custodio (radicado en Luxemburgo) es responsable de la custodia de los activos del fondo y de proteger los intereses de los inversores
  • El Consejo de Administración suele encargarse de la supervisión
Responsabilidad separada entre subfondos
  • El Reino Unido cuenta desde hace algún tiempo con legislación que permite separar responsabilidades entre los subfondos de una OEIC paraguas
  • La legislación luxemburguesa permite la responsabilidad separada entre subfondos

Fiscalidad del fondo



OEIC  SICAV
Rentas del fondo
  • Las rentas netas de gastos están sujetas al impuesto de sociedades británico, del 20%
  • Las rentas incluyen los intereses y las rentas de la propiedad
  • Los dividendos reinvertidos por el fondo están exentos
  • Los fondos de renta fija con más del 60% en activos de deuda están exentos
  • El fondo no paga impuestos, solo los inversores
Retenciones
  • La OEIC está sujeta a retención sobre los dividendos extranjeros por parte del país en el que se distribuye el dividendo
  • Gracias a los diversos acuerdos tributarios firmados por el Reino Unido, las retenciones suelen ser del 15%
  • Muy pocas SICAV se benefician de acuerdos tributarios, por lo que los dividendos extranjeros suelen estar sujetos a una retención del 30%
Otros impuestos aplicables
  • El rescate o el traspaso de acciones británicas están sujetos al pago del impuesto de reserva por timbre fiscal (SDRT), del 0,5%
  • Se aplica anualmente el impuesto de suscripción (taxe d'abonnement) del 0,05% (0,01% para fondos de efectivo y divisas) sobre el patrimonio neto del fondo

Fiscalidad de los inversores


OEIC  SICAV
Rentas y ganancias de capital
  • La mayoría de los inversores europeos solo tributan sobre las rentas percibidas (como en Italia o España) o sobre la rentabilidad estimada de la inversión de los fondos (como en Alemania o Austria)
  • La mayoría de los inversores europeos solo tributan sobre las rentas percibidas (como en Italia o España) o sobre la rentabilidad estimada de la inversión de los fondos (como en Alemania o Austria)
Distribución de los intereses
  • Los intereses brutos de impuestos de los fondos de renta fija (con más del 60% en activos de deuda) pueden ser distribuidos entre los inversores no británicos
 

Fondos minoristas de M&G

En la práctica, las OEIC y las SICAV tienen una estructura muy parecida y ambas ofrecen la posibilidad de establecer sociedades paraguas que engloben diversos subfondos y que se ajusten a la normativa sobre OICVM.

Cuando en M&G nos planteamos ofrecer fondos en mercados europeos, tuvimos que escoger entre convertir los unit trusts británicos existentes en subfondos de una OEIC o crear nuevos fondos con estructura SICAV.

La primera opción nos permitió comercializar los fondos británicos que ya teníamos, como el M&G Global Basics Fund, y después lanzar nuevos fondos en Europa, como el M&G Optimal Income Fund, sin que supusiese una desventaja fiscal real para los inversores europeos.

En realidad no existen diferencias fiscales entre una OEIC y una SICAV ya que muy pocas OEIC pagan impuestos. Además, las retenciones sobre las OEIC británicas son inferiores a las de las SICAV.

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